LES FONDEMENTS DE LA THEORIE DE MARKOVITZ

Le fondement de la Théorie Moderne de Gestion de Portefeuille de Markowitz est le suivant: tout individu confronté à une décision d'investissement souhaitera optimiser ce dernier. Il cherchera toujours l'investissement qui "promet" la meilleure rentabilité pour un niveau de risque ou d'incertitude donné, ou inversement, l'investissement le moins risqué pour une rentabilité espérée donnée. Le couple risque-rentabilité, est assurément à la base de toutes les décisions d'investissement.

Les américains disent qu'il existe un "trade off" entre risque et rentabilité. Autrement dit, il nous faut choisir entre accepter de prendre des risques pour un potentiel de gain important, ou minimiser son risque et se limiter dans la rentabilité attendue d'un investissement.

Les marchés sont ainsi faits qu'ils donnent une prime au risque. En moyenne, ils serviront une meilleure rentabilité à l'investisseur qui place son argent en bourse qu'à celui qui investit sur un livret de Caisse d'Epargne.

En effet, l'investisseur de bourse aura une rentabilité incertaine qui variera selon les conditions des marchés financiers. Il devra de plus accepter la possibilité d'une rentabilité négative si les dividendes ne couvrent pas une moins value toujours possible. Tout cela mérite rémunération. L'investisseur qui place ses économies à la Caisse d'Epargne aura, en revanche, une rentabilité connue à l'avance et son risque sera (pratiquement) nul.

La Théorie de Markowitz est bâtie sur cette notion de trade off entre risque et rentabilité. Elle est fondée sur une hypothèse de base: les marchés financiers sont efficients*. Les marchés nous feront payer le juste prix pour tout actif financier (actions, obligations, bons du trésor…) et ce prix dépendra du risque perçu et de la rentabilité attendue du produit.

Nous savons que l'homme hésite à prendre des risques. Le marché donnera une prime pour nous inciter à les assumer. Cette prime dépendra des conditions du marché. Elle ne sera pas stable mais déterminée par la loi de l'offre et la demande.

Supposez un instant que nous vous proposions de choisir entre les deux options suivantes: soit recevoir un billet de 100 euros soit de jouer 200 euros à pile ou face.

Que choisirez-vous?

Face à un tel choix équitable en apparence, la plupart des gens opteront pour la première solution leur donnant l'assurance de recevoir 100 euros. La raison en est fort simple: jouer à pile ou face ajoute un élément d'incertitude. Cette incertitude mérite une compensation et c'est celle-ci que nous appellerons la prime de risque.

Dans notre exemple, pour inciter certains à tenter le pile ou face, nous devrons mettre en jeux par exemple 250 euros et non 200 euros. Le potentiel de gain sera alors égal à 0 X 1/2 + 250 X 1/2 = 125 La prime de risque sera ainsi de 25 euros.
Dans la réalité, cette prime n'apparaîtra pas sur ''l'étiquette'' de l'actif acheté et il nous faudra la calculer. Les différents modèles que nous allons vous présenter, s'efforceront de le faire.

Sommaire : Analyse technique

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