LES MARCHES D'OPTIONS SUR INDICES

Deux indices de marché, le CAC 40 et l'OMF 50 servent de support depuis novembre 1988 à des marchés futurs et des marchés d'options sur indices.

Les futures sur indices sont des marchés organisés où s'échangent des contrats à terme sur indices. Sur ces marchés vous pouvez prendre l'engagement d'acheter ou de vendre l'indice CAC 40 ou OMF 50 à des prix spécifiés à l'avance, pour livraison à un terme précisé dans le contrat (3 termes sont proposés, en général la fin du mois en cours et des deux mois suivants).

A échéance, la valeur du contrat sera égale à la valeur spot de l'indice, le règlement (de la différence) se fera en espèces (cash settlement).

Il n'y aura pas livraison physique des titres composant l'indice. Si par exemple vous achetez un future sur le CAC 40 le premier jour du mois à 1700 (supposons que la valeur spot de l'indice soit aussi à 1700 ce jour là). Si en fin de mois (à l'échéance), l'indice vaut 1750, personne ne vous livrera les titres le composant mais plus simplement votre compte sera crédité de 10000€ (1750-1700 soit 50 fois 200 car les constats futurs sur le CAC 40 portent sur 200 fois l'indice).

Sur les marchés d'options sur indices, comme sur les marchés d'options sur actions, vous achèterez le droit d'acheter (call) ou de vendre (put) l'indice à un prix d'exercice spécifié et ce droit existera jusqu'à une échéance précisée à l'avance. Les échéances des futures et des options sont les mêmes car si vous exercez l'option avant échéance (par exemple à l'achat), vous ne pourrez pas acheter l'indice qui n'est pas coté mais vous exercerez votre option en achetant le future ayant la même échéance que votre option. En fait, le support de l'option sera le future et non l'indice lui même; c'est seulement à l'échéance que la valeur du future sera identique à la valeur spot de l'indice.

Tout comme sur le MATIF, vous pourrez sur les futures d'options bénéficier de l'effet de levier tiré de la technique de la couverture ou des appels de marge. Ce levier sera encore plus considérable sur les options grâce aux caractéristiques propres de l'instrument décrites précédemment (voir MONEP).

Ces marchés sont particulièrement utiles à l'investisseur qui cherche à développer une stratégie de timing de marché (cf. chapitre 5 p.1 07). Grâce à l'effet de levier sur ces instruments il pourra capter le plein bénéfice de ses anticipations en travaillant ces vecteurs. Si par exemple la volatilité de l'option est 10 fois celle de l'indice, le B de l'option sera de 10 et toute hausse de 1 % sur l'indice entraînera une hausse de 10% sur l'option.

Pour qui développe une stratégie de sélection de secteurs ou de titres et veut se couvrir contre le risque systématique de son portefeuille (seul l'alpha ou la rentabilité résiduelle l'intéresse), il suffira de vendre des futures sur indices, d'un montant équivalent au montant de son portefeuille, pour "neutraliser" le risque marché de son portefeuille.

Sommaire : Analyse technique

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