AVANTAGES ET INCONVENIENTS DES SYSTEMES DE TRADING

Ces deux derniers chapitres vous ont introduit aux principaux indicateurs de suivi de tendance et de sur-achat survente à la disposition des traders.

Nous vous avons montré comment vous pouviez bâtir des systèmes mécaniques de trading à partir de règles de lecture basées sur ces outils. Les résultats de ces systèmes dépendent de la nature des marchés. Nous vous avons décrit deux types purs de marchés: les marchés directionnels et les marchés dans un trading range.

L'expérience ou un indicateur comme l'ADX permettront parfois aux opérateurs chevronnés de qualifier les marchés qu'ils travaillent, de directionnels ou non. Ainsi ils pourront s'orienter vers des systèmes soit de suivi de tendance soit de trading range. Cependant, la meilleure solution sera souvent de ne pas préjuger de la nature à venir d'un marché et de choisir un système en fonction de la consistance des performances historiques enregistrées sur plusieurs marchés et plusieurs cycles de marché (cycle haussier, baissier et de trading range).

Faire du trading sur différents marchés avec un même système aura des avantages. D'une part nous limiterons notre risque par effet de diversification. En particulier si tous les systèmes, mêmes les meilleurs, ne nous mettent pas à l'abri de séries de pertes successives, ces mauvaises séries seront ainsi atténuées et étalées. D'autre part, l'utilisation du même système sur plusieurs marchés nous empêche une optimisation par ajustement aux données dont nous avons déjà parlé. Enfin une diversification de marchés augmentera nos chances de capter le grand mouvement sur le bon marché; celui sur lequel nous cumulerons nos profits.

Le tableau suivant illustre notre propos. Il est dérivé d'une étude de Milton Boyd et Wade Brorsen (Technical Analysis of Stocks & Commodities, mars 1990). Les deux auteurs ont testé plusieurs systèmes de trading sur 7 marchés de futures de 1960 à 1986. Sur les cinq systèmes utilisés dans l'étude, nous en avons retenus quatre que nous avons déjà décrits. Ces systèmes n'ont pas été optimisés, autrement dit, les auteurs ont pris les mêmes paramètres sur tous les marchés:

Système de canal (CA): signal d'achat (vente) donné quand prix d'ouverture passent au-dessus (au-dessous) du plus haut (plus bas) des 40 derniers jours.

Croisement de 2 moyennes mobiles (CMM): signal d'achat (vente) lancé lorsque la MM à 15 jours passe au-dessus (au-dessous) de la MM à 40 jours.

RSI: le RSI est utilisé dans ce cas comme un système de suivi de tendance. Un signal d'achat est donné quand le RSI casse au-dessus de 60% et de vente quand il tombe au-dessous de 40%.

Système Directionnel et Parabolique (DP): combinaison du Mouvement Directionnel (ADX) et du système parabolique (SAR). L'ADX filtre la composante directionnelle et ne laisse passer les signaux du SAR que si elle atteint un certain niveau. Un signal de vente est donné quand le stop de protection est cassé et que l'ADX est directionnel. L'ADX est calculé sur 15 jours et le facteur d'accélération du SAR est de 0.02.

Nous voyons combien les systèmes de trading simples peuvent à l'occasion être profitables sur les marchés à terme: la plus basse rentabilité annuelle moyenne enregistrée est celle de l'argent métal qui a tout de même rapporté 43% l'an*. L'autre découverte de ce tableau c'est la très grande volatilité ou variabilité des rentabilités annuelles. Rappelions qu'un écart type de 137 pour une rentabilité moyenne de 76% (exemple du maïs) indique que dans 66% des cas, la rentabilité annuelle a été comprise pendant la période étudiée entre -61% (76 - 137) et +213% (76+137)!

*Attention: le trading fictif a tendance à gonfler la performance d'une part en sous-estimant les écarts d'exécution et d'autre part en testant des systèmes purs sans gardes fous (ie stops de protection automatiques) qui rapportent plus à long terme mais génèrent des risques de perte immédiate énormes et donc inacceptables en situation réelle.

C'est pour abaisser la volatilité des rentabilités que les auteurs de l'étude conseillent aux traders de diversifier leur trading. L'étude confirme que la meilleure diversification consiste à opérer sur plusieurs marchés avec le même système. En effet, il apparait que si les corrélations inter-systèmes sont fortes et varient entre 0,38 (DMM, CA) et 0,83 (DP, CA), les corrélations inter-marchées sont quant à elles voisines de zéro. Les performances des marchés de futures ne sont donc aucunement liées les unes aux autres, alors que les performances respectives des systèmes le sont.

Nous pouvons ajouter qu'historiquement les marchés des matières premières agricoles, des métaux de base et des métaux précieux ont été négativement corrélés aux marchés boursiers, alors que les actions et les obligations ont la plupart du temps des évolutions parallèles. Cette seule caractéristique explique en partie l'engouement récent des fonds de placement en particulier des fonds d'allocation d'actifs ou de "hedging" pour les marchés des futures. Paul Tudor Jones évalue actuellement les fonds gérés qui se portent sur les marchés de futures à 20 milliards de dollars soit deux fois les montants de 1989**. Cette tendance a toutes les chances de se poursuivre, amenant une nouvelle liquidité et une plus grande volatilité sur ces marchés.

**Signalons cependant qu'une partie importante de ces fonds est investie sur le future du S & p 500, dans le cadre d'assurances de portefeuilles boursiers.

Un investisseur privé, tout comme le professionnel, pourra utiliser la caractéristique des marchés des futures de matières premières à évoluer à contre courant des marchés des actions et des marchés obligataires (corrélation négative), en plaçant une partie de son capital sur ces marchés. Ainsi, l'effet de diversification jouera à plein.

Sommaire : Analyse technique

Contenu fournit par IB, société de formation bourse