Les NDFs

Les NDFs ou Non Deliverable Forwards sont des opérations de change à terme pour lesquelles la livraison en devise n’a pas lieu. À la date d’expiration du contrat, l’on compare le prix auquel le contrat a été fait avec le prix d’un fixing qui avait été préalablement établi. Les NDFs sont généralement utilisés pour les devises difficilement traitables directement sur le marché spot. Le seul moyen de spéculer sur l’évolution du prix de la devise est alors de rentrer dans ce genre de contrat. Les NDFs sont, par exemple, utilisés pour spéculer sur le yuan chinois. Ce qui est original ici est que le prix du NDF représentera la probabilité d’une réévaluation (ou dévaluation) du yuan. À aucun moment donc le prix du NDF ne sera lié au différentiel de taux entre les deux devises mises en présence.

Les fixing sur les contrats NDFs se standardisent avec le temps, mais chaque contrat NDF a ses règles propres de fixing. Le fixing de la devise chinoise CNY, se fait par exemple de la manière suivante :

• 2 jours avant la date de valeur
• Cours de référence sur la page Reuters SAEC
• Heure de référence : 4.00 PM, heure de Beijing

Alors que le fixing du dong vietnamien sera fait par rapport à la moyenne des cotations faites par trois banques locales à 3.00 PM, heure d’Hanoi.

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